深圳：天使母基金投资规模超100亿元，投资项目聚焦战略性新兴产业 

深圳：透析深圳集中清理政府引导基金，提高资金使用效率避免闲置

继行业首份问题基金退出指引推出后，又有一件事牵动着私募基金圈。

近日，深圳市政府引导基金宣布，按照市财政局要求，对包括存在已过会一年内未签署基金合伙协议等情形的子基金进行清理，同时还在深创投官网一并公示了清理名单。

根据梳理，深圳市政府引导基金这次清理及缩减的子基金总规模多达接近650亿元，收回承诺出资金额约150亿元左右。

尽管近几年地方政府越发重视规范管理包括引导基金在内的政策性基金，但此次如深圳这样集中清理并公示的情况在此前并未出现过。

一石激起千层浪，这一举措引发了市场关注，有市场人士认为深圳此举或引起其他地区跟进效仿。

“我不认为这一次清理和缩减出资规模是地方政府整体缩减引导基金规模的信号，相反各地仍在持续推进引导基金的设立，这一模式已经在很长时间里得到了认可，但这次深圳发出的信号是地方政府将更加重视引导基金资金的使用效率，不要闲置。”一位北京地区管理政府引导基金的人士认为。

募资难已成常态

21世纪经济报道记者了解到，这一次深圳市引导基金清理子基金的情况主要有三类：已过会一年内未签署基金合伙协议；已签署基金合伙协议但一年内未完成工商登记或首期资金未实际到位；完成首期实际出资后一年内未开展投资业务的子基金。

公示名单分为两部分，一部分是清理子基金名单，另一部分是缩减规模子基金名单。根据记者梳理，两部分合计涉及的子基金多达37只，这其中有很多知名私募机构运作的基金也在其中。

在被清理的子基金名单中甚至出现了两只百亿规模的基金，即深圳厚朴高科技产业基金和深圳市高特佳睿鹏投资合伙企业，仅这两只基金深圳市政府引导基金就收回承诺资金50亿。

但多家机构运作的政府引导基金子基金被清理的背后并非运作不规范或者故意拖慢进度或者将资金闲置，这次清理实际上反映了目前引导基金落地运作过程中遭遇的痛点，即在私募基金募资寒冬的背景下，政府引导基金撬动社会资本参与的难度越来越大。

政府引导基金设立的一个核心诉求是以政府出资撬动社会资本的参与支持相应行业和产业发展，这其中撬动社会资本是一个关键点。

根据记者了解，目前深圳市政府引导基金的绝大部分资金都给到申请设立子基金机构的手中用于设立子基金，但每个子基金的出资比例最高只能有25%，剩下的75%需要机构以市场化的方式募集。

但近两年募资难的问题非常突出，即便是知名机构也未必能够足额获得募资。根据清科研究中心统计的数据显示，2019年上半年新募基金数为1190只，同比下降47.2%；共募集5729.56亿元人民币，同比下降19.4%。

提升资金使用效率

一些市场人士认为，近两年各地政府已经开始意识到要规范引导基金运作，提高这类政策性基金资金的实际使用效率，在这样的大背景下深圳此举并不意外，而且极有可能被其他地区效仿。

实际运行中，确实有一部分政府引导基金存在闲置和使用效率不高的问题。“政府引导基金的特点决定了引导基金难以承担市场化风险。目前市场上大多引导基金投向处于相对后期阶段的项目，而早期项目虽然收益更高，但风险也更大，引导基金较少涉足。有些引导基金为了避免投错造成损失，甚至直接本着少做少错的理念，大部分资金用来购买理财产品甚至直接闲置，只有少部分拿来做投资，没有充分发挥政策引导作用。”如是金融研究院首席研究员朱振鑫认为。

因此提高资金使用效率是政府管理引导基金的重要考量，各类文件中也有明确的规定。

此次清理和缩减规模，深圳市引导基金也明确表示是按照《深圳市政府投资引导基金管理办法》和《深圳市政府投资引导基金管理办法实施细则》等相关规定进行的。

另外，21世纪经济报道记者了解到，在更高层面，财政部也有明确的规定要求：如果子基金出现投资基金方案确认后超过一年，未按规定程序和时间要求完成设立手续等情况的，政府出资可无需其他出资人同意，选择提前退出，即基金被清理。

“总而言之，近几年地方政府对引导基金的管理非常清楚，即不是要缩减出资规模，清理子基金的核心实际上是希望提高资金的使用效率。”前述北京地区管理政府引导基金的人士认为。

因此，深圳市政府引导基金也在这次清理工作的最后指出：“希望各有关合作机构严格遵守市引导基金相关规定，在规定的期限内完成子基金签约、出资及投资，市引导基金将建立动态清理机制，对逾期未设立运作的子基金进行及时清理并公示。”

一位华中地区政府引导基金管理人士也指出：“政府引导基金难以像市场化基金一样可以吸引到更多的社会资金。几乎所有的政府引导基金在设立之初都强调‘不以盈利为目的’，但社会资本是逐利的，包括金融机构也是要有投资回报的。首先从目标上大家就不一致，所以就很难有动力跟跑。此外，国有资产的容错机制与基金的市场化运行的关系尚待厘清，造成引导基金定位模糊，直接影响引导基金发挥引导的功能。”

因此，在撬动社会资本和避免政府引导基金闲置之间，地方政府和市场机构仍要积极去寻找市场的平衡，清理和缩减出资规模仅能解决一端的问题。

重庆：产业引导基金举行2019年基金管理人大会，5年发起设立27支专项基金，规模超300亿元

9月19日—20日，重庆产业引导基金举行2019年基金管理人大会，市级及区县相关部门、国有企业、股权投资基金，全国相关基金管理人、部分被投企业，股转中心、银行、律师事务所、会计师事务所等合作机构约260余人参会。

会上，市招商投资局与市产业引导股权投资基金有限公司签署战略合作协议，进一步深化产融合作。根据协议，双方将建立长效合作机制，双向互推符合全市战略发展规划的优质产业项目，还将择机适时共同参与推动设立专项基金，助力招商项目落地。

此外，大会还邀请了来自中国证券投资基金业协会、重庆证监局、市商务委、市招商投资促进局的多位专家作主题演讲，并举行以“智能制造引领传统产业转型升级”等为主题的多场圆桌讨论。

培育引进项目 服务实体经济成效显著

目前，重庆产业引导基金实收资本102亿元，共发起设立27支专项基金，参与出资3支政府主导的投资基金和1支纾困基金。其中27支专项基金规模305亿元，产业引导基金认缴66.6亿元。

专项基金投资重庆项目93个，投资金额91.41亿元，占总投资额的70.6%；被投企业吸纳就业人口7.9万人，年上缴税收超20亿元，企业整体估值1160亿元。

本次大会还组织了相关拟成立基金及专项基金引进落户招商引资项目的签约仪式，项目总投资近200亿元，涉及智能制造、大数据、新能源、大健康、文旅等领域。

重庆产业引导基金董事长杨文利表示，产业引导基金投资项目中，90%为民营企业，78%为中小微企业，有效缓解了民营企业及中小微企业融资难、融资贵的问题。通过资本注入及增值服务，累计推动2家企业上市，6家企业上新三板，约20家企业进入上市辅导期，有效拓展了企业融资渠道。

截至目前，产业引导基金投资了誉存科技、中科超容等初创期项目，帮助企业加快完成科研成果转化；支持睿博光电、南涪精密等成长期项目，助推企业实现经营规模扩张。同时，引进外地项目落户重庆，如推动完美世界在重庆成立7家子公司，明峰医疗、前沿动力、美中意、苏州凌创、全域医疗等优质成长性企业落户重庆，初步实现推动重庆产业发展，助力企业壮大的政策预期。”

合理构建专项基金群 覆盖六大产业

成立5年来，重庆产业引导基金围绕全市重大战略部署，瞄准全市产业结构特点和改革方向，与重庆三次产业结构相匹配、投资领域覆盖工业、农业、现代服务业、科技、文化和旅游等六大产业的专项基金群。

在工业领域,发起设立中金科元、南方工业、和信汇智等7支基金，总规模141.84亿元；在农业领域，发起设立恒惠农业、逸百年现代农业、中以农业3支基金，总规模16.15亿元；在现代服务业领域,发起设立重庆慧林、金浦医疗、业如红土等6支基金，总规模66.94亿元；在科技领域,发起设立高新创投、清研华业、贝信创投等7支科技基金，总规模29.03亿元；在文化旅游领域。发起设立盛影影视、中非信银等4支基金，总规模51亿元。

专项基金投资方面，已累计投资项目213个，投资金额129.46亿元。其中，投资农业项目19个，金额10.21亿元；投资工业、科技类项目110个，金额51.85亿元；投资现代服务业项目64个，金额36.2亿元；投资文化旅游项目28个，金额31.2亿元。

探索创新运营管理 提供多元化金融支持

5年来，重庆重庆产业引导基金不断探索创新高效的运行管理方法，搭建了综合专业的增值服务平台。

其中，建立市财政局、市金融监管局等9家主管部门组成产业引导基金协调会议机制，把握整体投资方向；择优选用专业管理人才，负责母基金的日常运营和管理；公开征集、筛选优秀专项基金管理人，主导具体项目投资决策，让专业的人做专业的事。

同时，联动各方资金，提供多元化金融支持。带动两江新区及6个区级政府，13家本地大型企业参股出资专项基金，整合34.5亿元资本通过股权投资方式流入创新创业实体。

与各市级主管部门，区县政府、工业园区、深交所、银行、OTC及行业协会联动建立项目推荐对接机制，五年来累积组织参加项目对接会90余场，现场路演项目300余个，一对一推荐企业40余家，推荐成功项目12个。

下一步，重庆产业引导基金将坚持市场化运作，积极开展业务创新，聚焦重点产业投资，强化对中小民营企业的扶持培育，助力全市产业优化升级。

河南：安阳战新产业投资基金组建成立

9月19日下午，安阳战新产业投资基金合作协议签约仪式在市党政综合楼举行。河南投资集团党委书记、董事长、总经理刘新勇，中金公司投资业务首席运营官、董事总经理姚磊，市委副书记、市长靳磊，市委常委、常务副市长陈志伟，副市长田海涛出席签约仪式。

靳磊在致辞中说，中国国际金融股份有限公司是一家专业的投资银行，实力雄厚，渠道资源丰富，风险管控能力强，在国内外资本市场享有盛誉。河南投资集团与我市在基础设施建设、产业发展、文化旅游等领域具有坚实的合作基础、良好的合作关系。中金公司与河南投资集团联合设立的中金汇融及其管理的省战新基金，专业能力强，为行业翘楚，带动落地产业项目投资达到百亿元，为全省发展作出了贡献。此次四方共同设立安阳战新产业投资基金，对安阳转型发展、战略性新兴产业培育具有重要促进作用，有利于提高我市招商引资质量和水平，更好地利用资本招商、集聚优质资源，有利于促进我市现行企业强化外部合作，推动管理提效、实力增强、技术攀升，实现又好又快发展。靳磊表示，安阳市委、市政府全力支持中金公司、中金汇融和河南投资集团在安业务发展，主动对接，整合资源要素，加强项目谋划，优化金融生态，不断为战新基金发挥作用创造条件，为中金公司和河南投资集团在安发展拓展空间。

刘新勇在致辞中介绍了河南投资集团近年的发展情况和取得的成就。他表示，河南投资集团作为省政府的投融资主体，在投资金融业、基础设施和基础产业、战略性新兴产业等方面有着成功经验和独特优势。相信此次在安阳市委、市政府的大力支持和帮助下，双方合作一定能取得更多更大的成果。

据了解，安阳战新产业投资基金由河南省战新产业投资基金、安阳经济开发集团有限公司、河南世贸建设投资有限公司、河南中金汇融基金管理有限公司共同出资组建，总规模50亿元，首期20亿元，未来将重点投向我市四大千亿级产业及相关领域、重点招商引资项目及配套产业。

山东：50亿！山东省新旧动能转换现代金融产业母基金成立

9月17日，济南市地方金融监管局召开发布会，山东省新旧动能转换现代金融产业母基金正式成立。山东省新旧动能转换现代金融产业母基金由蔷薇控股联合山东高速、山东财金、山东国惠、山东钢铁共同发起设立，总规模50亿元，首期规模30亿元。

母基金依托发起人优势和团队优势，聚焦金融科技、供应链和场景金融，推出特色化、差异化的金融产品和服务，破解中小企业抵押物不足的难题，为企业打造一条全新的、富有竞争力的生态链、价值链，助力山东实体经济的发展，为现代化强省建设服务。

山东国惠投资集团党委书记、董事长于少明代表基金发起方表示，山东国惠与山东高速、山东钢铁同为省属大型企业，共同积极响应山东省委、省政府实施新旧动能转换战略决策的号召而聚集到一起。作为国有企业，除了搞好生产经营之外，还担负着社会责任和政治任务，这是我们国有企业的性质所决定的。组织山东省新旧动能转换现代金融产业母基金，能够为我省调整产业结构，为我省企业在实体经济建设与金融科技创新、现代金融产业的协同发展而服务，为省地方金融机构和中小企业提供金融服务、提供各种支持。山东财金作为政府引导基金的负责单位积极参与，并给予精心指导，蔷薇控股作为基金申请人单位，也做了大量卓有成效的工作，保证了基金的顺利组建和批准。

基金发起方蔷薇控股董事长林治洪中表示，新旧动能转换现代金融产业母基金的设立，是基于山东建设打造金融强省的宏观背景，旨在通过为省内企业提供金融综合解决方案，促进山东金融环境提升，助力山东产业结构优化调整，推动山东建设现代产业体系，为全省新旧动能转换提供强有力的金融支撑。一方面，母基金将投资于技术领先的金融科技企业，结合人工智能、区块链、云计算、大数据等技术进行金融业务流程改造和产品创新，把服务实体经济作为出发点和落脚点，使金融资源得以更加高效的配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，全面提升金融服务效率和水平，构建现代化、普惠化、便利化的金融服务体系，推动金融业务创新；另一方面，我们与大型核心企业进行股权合作，共同搭建科技平台，以真实交易场景模式下的数据作为抓手，解决抵押物不足及信息不对称等问题，降低供应链上下游中小企业的融资成本，改善中小企业融资环境，加强核心企业供应链竞争力，帮助核心企业聚焦主业。

上海：长三角产业升级股权投资基金正式签约，规模将超80亿

9月20日，上海长三角产业升级股权投资基金正式签约，规模将超80亿。太仓出资4亿元，与嘉定、温州、昆山及上汽集团共同设立上海长三角产业升级股权投资基金。该股权投资基金计划目标规模将超80亿元。

据悉，长三角产业升级股权投资基金将着眼于先进制造、生物医药、消费、高科技等四大领域，重点聚焦装备制造、汽车、新一代信息技术、人工智能等细分行业内优质子基金及直投项目，推动重点产业深度融合，加快形成立足长三角、面向国际的优势产业集群。

上海市嘉定区区长陆方舟曾指出，上海长三角产业升级股权投资基金的设立，旨在通过资本力量助力优质企业在长三角区域形成产业集聚、结构升级和空间整合，将不断提升长三角区域要素流通的便捷度、科创资源的集聚度和产业集群的显示度，为长三角区域更高质量一体化发展增添“加速剂”。

本次签约仪式上，太仓市金融监管局负责人也表示，他们将认真履行合作框架协议约定，与各方一起积极推动各项合作，为长三角地区经济社会健康发展不懈努力。

金融时报：加快完善产业投资基金的引导功能

产业投资基金作为中国金融体系一个重要的组成部分，在促进创新创业发展、产业结构调整、区域要素集聚以及经济发展转型中发挥了重要的作用。但是，由于发展时间相对较短、经验相对不足、监管相对滞后等原因，中国产业投资基金出现风控不足、变相融资、功能异化等问题，给地方政府债务风险管理、产业结构优化升级以及经济金融体系稳定等带来了负面的影响。日前，中国社会科学院金融法律与金融监管研究基地副主任郑联盛博士在接受《金融时报》记者采访时表示，未来应进一步立足产业投资基金的本质，重点发挥基金引导功能和市场效应，处理好政府与市场的关系，强化产业投资基金在创新创业、要素集聚、产融结合和发展转型中的引领作用。

产业投资基金的内涵与发展

《金融时报》记者：产业投资基金的定义是什么？它在国内外的发展起源和目前状况如何？

郑联盛：产业投资基金可以定义为一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的，利益共享、风险共担的集合投资制度。产业投资基金是以未上市企业股权投资为核心、按市场化和专业化方式运作的基金，以引导作用、杠杆作用和优化作用促进产业培育、创新发展和结构转型，本质上是一种产融结合的范式。市场化原则主要体现为利益共享、风险共担的集合投资制度。

在国外，产业投资基金的发展最早可以追溯至1854年，动产信贷公司通过私募股权投资方式投资美国铁路项目。产业投资基金划时代的事件是1946年美国研究与发展公司的成立，开启了现代产业投资基金的新篇章。1958年，美国《中小企业投资法》鼓励私募股权投资基金为成长型中小企业提供长期资本，使得美国产业投资基金行业进入一个法制化时代。时至今日，美国仍是全球产业投资基金的领头羊。2018年，北美地区私募股权基金募资占全球的比重为38%，亚太地区募资占比为33%，而欧洲仅为14%。

在中国，产业投资基金的发展时间较短。最早的产业投资机构——中国新技术创业投资公司，可追溯至1986年，主要是高新技术“火炬计划”的配套投资机构。上世纪末，中央政府强化了对技术创新和技术产业化的关注，市场化的产业投资基金开始发展起来，深创投、中科招商等知名产业投资基金纷纷成立。全球爆发金融危机后，政府引导和市场主导的双驱动模式成为产业投资基金发展的主导模式，上海、北京、天津、杭州、武汉等地产业投资基金迅速发展起来。

2014年以来，国内产业投资基金迎来了爆发式增长阶段。2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》颁布，2015年国务院下发《发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，并设立400亿元新兴产业创投引导基金，产业投资基金开始出现爆发式增长。2015年和2016年产业投资基金增长数量分别为444家和569家。截至2018年9月末，根据私募通的统计，国内产业投资基金总量为1996只，募集目标规模为11.7万亿元，实现募集规模约3万亿至4万亿元。

《金融时报》记者：产业投资基金的模式是怎样划分的？在我国的主流模式是什么？具有哪些特点？

郑联盛：产业投资基金按照组织形式可以划分为契约制、合伙制和公司制，国内产业投资基金只有个别采用契约制，公司制因为制度较为成熟成为重要的组织形式，而合伙制由于避免双重纳税、资金认缴以及运作相对灵活等优势成为主导的组织形式。根据主导机构性质可以划分为资本市场型、银行主导型和政府主导型，由于国内银行受制于《商业银行法》股权投资约束，而资本市场型投资基金规模相对有限，政府主导型产业投资基金在国内成为了主流模式。从投资的领域看，国内创新创业、产业发展和PPP是产业投资基金的三个核心主题。

以色列、加拿大、新加坡等是政府主导型产业投资基金模式的代表。政府来主导创立产业投资基金，来引导相关产业的成长与壮大。资金来源一部分来自政府财政资金或政府支持企业的资金，在运作方式上主要采取公司制运行模式，在退出模式上以公司股份回购和股权转让等为主，投资领域则更多地体现国家意志，与政府在产业定位和战略新兴产业发展策略上相适应。但是，此类产业投资基金规模较小，一般母基金为数亿美元，子基金低至数百万美元。

在国内产业投资基金爆发式增长期间，政府主导型基金是最重要的模式，并且呈现出显著的“中国特色”。一是发展速度极快。在2014年之前，产业投资基金一般是以市场化机构为主导，每年募集规模较为有限。根据普华永道的统计，2013年和2014年中国产业投资基金募集规模分别为32亿美元和50亿美元。然而到了2016年，中国产业投资基金募集目标规模超过3万亿元。

二是政府积极性高。政府主要采用两种方式积极参与产业投资基金，第一种方式是以政府投资基金或政府出资产业投资基金方式直接参与产业投资基金，第二种方式是政府以各种方式尤其是通过地方平台公司参与产业投资基金。第一种方式需要符合财政部和国家发展和改革委员会的相关制度约束，而第二种方式由于监管相对不足成为产业投资基金膨胀式发展的主要推动力量，部分地方政府因此也累积了大量的隐性债务。

三是单体基金规模巨大。国外产业投资基金的单体基金规模一般在数千万美元至数亿美元不等，但是，中国产业投资基金单体规模巨大，募集目标规模超10亿元的比比皆是。比如，在PPP成为重要融资方式后，大量产业投资基金亦采用PPP模式，截至2018年9月末，PPP基金数量为159只，募集目标为2.13万亿元，平均募资目标高达155亿元。单体基金规模巨大与政府主导性强具有直接的关联性。基金模式一定程度上异化为政府融资的工具。

四是实际到位资金相对有限。中国产业投资基金大量采用合作制，但是，在有限合伙制中有限合伙人的资金是认缴制，在投资项目没有落地前，合伙制的募集目标资金规模与实际到位资金规模的缺口巨大。募集目标规模达100亿元的基金实际到位资金可能只有10亿至20亿元，甚至低至数亿元。

中国面临的问题

《金融时报》记者：正如您所介绍的，中国产业投资基金行业在短短几年时间内实现了跨越式的发展，成为中国金融体系的重要组成部分，也为中国金融创新、创新产业、产融结合、结构调整甚至经济增长提供了重要的支撑。那么，在快速发展过程中是否也存在一些问题？

郑联盛：是的，中国产业投资基金在短期膨胀式增长过程中，出现了一些业务、风控、职能以及体制机制等领域的问题。

一是产业投资基金的项目化。与传统产业投资基金的产业引导和资金杠杆功能存在差异的是，国内较多的产业投资基金呈现项目化的特征。基金的设立、运作、投资和管理主要服务于地方基础设施、园区建设、大型工程或者部分企业的项目融资需求。一定程度上，产业投资基金已经成为地方政府或平台公司的重要融资方式，而其产业投资和结构优化功能则有所弱化。

二是产业投资基金的政府化。传统的产业投资引导基金一般作为母基金为政府发挥产业优化升级提供引导功能，但是，国内产业投资基金中的政府职能不断强化，产业投资基金呈现政府化特征。1.政府出资成为产业投资基金的基础。不管是公司型产业投资基金还是合伙制投资基金，政府性资金成为基础保障，是吸引其他资金的“吸金石”。这本质上仍然是以政府信用作为产业投资基金运作的基础。2.政府对产业投资基金运作干预较多。从政府内部来看，政府主导性产业投资基金的管理权分散在财政部门和各个行业主管部门。这不仅使得政府投资基金处于多头交叉管理的境遇，也大幅降低政府部门对基金的管理效率。甚至部分政府主导型投资基金从事前、事中和事后进行“全流程”管理。3.政府对产业投资基金的绩效承担事实的“最终责任”。在财政部和国家发展和改革委员会的相关制度下，政府参与产业投资基金只能承担“有限责任”，但是，部分地方政府在与投资机构、市场化资方协调博弈过程中，出于成立基金、引入资本、带来项目等诉求，以明股实债、兜底补足甚至签署回购条款等方式承担了事实上的最终责任。

三是产业投资基金的关联性。产业投资基金在快速增长过程中，将不同市场主体紧密关联在一起，形成了一个相互关联的风险链条。基金管理人、不同类型的投资人、资金来源方、基金投资的资产方、地方平台以及地方政府等都是产业投资基金的重要参与者和风险关联方。比如，地方平台公司作为产业投资基金的出资方，但是，同时又是产业投资基金投资项目的所有方或关联方，平台公司的角色定位和风险特征就十分复杂。

四是产业投资基金的低效化。产业投资基金为非上市企业提供中长期的资本支持，是一种典型的长期高风险投资。国内产业投资基金绩效面临资产端和负债端的双重压力，面临显著的商业可持续性压力，较大部分基金呈现低效化态势。1.募资难。国内产业投资基金负债端面临募资难问题，较大比例的募资难以到位，尤其社会资本到位情况堪忧。很多产业投资基金及其募资目标形同虚设。2.资产荒。很大一部分产业投资基金难以找到合适的投资项目，由于投资地域的比例限制，中西部产业投资基金的资产荒问题更为凸显。3.进度慢。部分产业投资基金的投资进度一直不如意。即使在发达地区，较大部分产业投资基金投资亦无法实现基金设立时的进度要求。4.权责乱。产业投资基金基本实现了市场化收益安排，基金管理人不仅享受最高达2%的管理费，而且基本设置了累进制的投资收益分享权，部分基金管理人还可获得政府的政策性补贴和基金投资收益的部分让渡。但是，基金管理人在责任上却缺乏市场化的约束权，形成了市场化收益和非市场化约束的错配。基金管理人坐收管理费的消极现象并非少数。

发展建议

《金融时报》记者：中国产业投资基金面临的项目化、政府化、关联性和低效化等问题，应该如何解决?

郑联盛：这些问题是产业投资基金发展中的问题。产业投资基金未来长期可持续发展需要明晰功能定位、明确政府边界、强化市场约束、植根产业发展以及完善功能监管。

一是注重功能定位。产业投资基金的初衷是为了解决创新创业、战略新兴产业培育、产业结构转型等中长期资本不足的问题，是多层次资本市场的一个重要组成部分。纵览国际经验，即使是资本市场发达的美国和英国，产业投资基金在社会融资结构中的比重是十分有限的。中国产业投资基金未来发展的首要任务就是回归本源，以产业创新发展为目标，强化产业引导功能，弱化项目融资功能。

二是注重政府边界。产业投资基金呈现政府化特征，甚至与地方融资平台和地方政府隐性债务问题关联在一起。部分政府的边界过度扩张，政府在产业投资基金中的定位从引导变为主导，结果是政府性或政策性资产的过度膨胀。未来中国产业投资基金长续发展的基础支撑是政府守土有责，不能过度干预产业投资基金的“募投管退”，通过现代公司治理结构而非行政力量来影响甚至决定产业投资基金的实际运行。另外，政府在产业投资基金发展中应该秉承长期视角，政府引导功能在于长期形成一个要素集聚体系，而不是短期作为一个项目融资通道。

三是注重市场规律。未来对于地方经济发展一个重大的政策变化是地方政府事权可能受到更加严格的规范，地方政府将出现与财权相互匹配的事权调整，即由多少钱干多少事，过去以过度举债来形成经济增长支撑的模式面临重要的政策约束。“严堵后门”的同时，中央政府实际上鼓励包括产业投资基金在内等“开好前门”方式来为实体经济提供支撑，这就要求产业投资基金的运作需要以法律制度为准绳、以市场纪律为支撑，构建一个市场硬约束的规则体系。另外，在产业投资基金权责安排中亦需要强化市场规律，特别是基金管理人的市场化权力、市场化收益和市场化风险承担机制应相互匹配。

四是注重产业发展。产业投资基金的功能在于以具有引领功能和杠杆效应的市场化机制来为产业发展提供金融性支撑。产业发展是主导性的，基金运作是辅助性的，只有产业发展起来，基金才能长期可持续运作。任何脱离于产业创新发展这个本源的产业投资基金都难以获得商业可持续性，也很难引领功能和杠杆效应。

五是注重功能监管。产业投资基金整体呈现多头监管态势，局部监管过度与局部监管不足并存。未来应在国务院金融稳定发展委员会的协调下，强化产业投资基金功能监管，形成定义统一、制度统一、标准统一的监管体系，强化产业投资基金的产业引导功能，防范产业投资基金异化为地方融资模式，重点把控产业投资基金关联性风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。

深圳：天使母基金投资规模超100亿元，投资项目聚焦战略性新兴产业

9月23日从深圳市天使投资引导基金管理有限公司了解到，深圳市天使投资引导基金(简称：深圳天使母基金)运营一年多以来，投资项目已超过60个，总体规模突破100亿元。

深圳天使母基金是深圳市政府投资发起设立的战略性、政策性基金，投资项目聚焦新一代信息技术、生命健康等战略性新兴产业和未来产业。目前，涉及通信高端器件、高性能医疗器械等领域的投资项目数量占比超过30%。

深圳天使母基金通过出资于国内外知名天使投资机构在深圳设立的子基金的方式进行投资。深圳市天使投资引导基金管理有限公司副总经理徐向东表示，该母基金的合作机构已覆盖日本、新加坡、韩国等地，有望吸引1亿美元以上的境外资金参与深圳天使投资。

来自该母基金的数据显示，2019年各项投资数据与2018年相比呈现出向好的趋势。截至2019年8月底，新增立项子基金数量为2018年的158%，新增立项子基金总规模为2018年的180%。

内容来源：21世纪经济报道 、人民网-重庆频道、安阳广播电视台、安阳新闻网、齐鲁晚报、投资界、新华网深圳

编辑：梁帅

责任编辑：钱星竹